Fitch menace d’abaisser la note de la dette française, Paris sous haute tension économique

La crise institutionnelle et l’envolée du déficit mènent la France vers sa plus mauvaise note financière depuis vingt ans et provoquent une onde de choc sur les marchés et dans le débat public.

La France traverse une des pires tempêtes financières de son histoire récente. Vendredi 12 septembre 2025, l’agence Fitch a officiellement abaissé la note de la dette souveraine française de « AA- » à « A+ », une sanction qui n’était pas survenue depuis le début des années 2000 et qui plonge la deuxième économie de la zone euro dans une situation d’incertitude maximale. Cette dégradation, accompagnée d’une perspective stable mais d’un langage très sévère, cristallise une accumulation de fragilités : envolée du déficit public, échec de la consolidation budgétaire, instabilité politique et fracture du paysage parlementaire.

Des raisons multiples pour une sanction historique

Fitch justifie sa décision par « un ratio dette/PIB déjà parmi les plus élevés de la zone euro, une croissance trop faible, et l’impossibilité structurelle de ramener le déficit sous la barre des 3% avant 2029 ». Selon l’agence, la dette publique française devrait atteindre 121% du PIB dès 2027 (contre 113,2% en 2024) sans espoir de stabilisation, alors même que le pays sort à peine de la crise pandémique et doit gérer une croissance molle estimée à 0,6% en 2025.

Mais le coup porté par Fitch est aussi politique : la chute du gouvernement Bayrou, renversé par une motion de censure fin août après l’échec d’un plan de réduction du déficit de 44 milliards d’euros, a mis en lumière la fragmentation extrême de la représentation nationale. Nommé le 10 septembre, le nouveau Premier ministre Sébastien Lecornu doit composer avec un Parlement éclaté entre droite classique, macronistes minoritaires, bloc socialiste revigoré et extrême droite en embuscade. Or, cette polarisation, selon Fitch, « prive la France de la discipline et de la continuité nécessaires à la maîtrise durable de ses finances ».

Un budget en crise et des marges de manœuvre rongées

Le constat fait l’effet d’un électrochoc : le budget 2024, adopté dans la douleur, a laissé un déficit record de 168,6 milliards d’euros (5,8% du PIB), un niveau sans équivalent depuis la Seconde Guerre mondiale et largement supérieur au seuil des 3% imposé par les traités européens. Les recettes fiscales s'érodent du fait d’une croissance quasiment nulle, alors que les dépenses sociales (santé, retraites, allocations logement) augmentent structurellement, notamment pour des raisons démographiques et de rattrapage post-Covid.

Fitch anticipe une hausse continue de la charge de la dette, ce qui pourrait conduire à une spirale de hausse des taux d’intérêt et limiter la capacité de Paris à réagir à de futurs chocs. D’autant que l’environnement international se durcit : la montée des taux américains et le ralentissement de la Chine compliquent le refinancement et rendent exposées les économies à fort endettement.

Des répercussions immédiates sur les marchés et la politique intérieure

Sur le plan financier, la réaction des marchés a été rapide, mais mesurée ; les investisseurs, anticipant le geste de Fitch, avaient déjà ajusté leurs stratégies, rapprochant progressivement le coût de la dette française de celui de l’Italie – qui supporte la note la plus faible de la zone euro hors Grèce. Toutefois, une spirale dépréciative n’est pas exclue à moyen terme : d’autres agences comme Moody’s ou S&P pourraient suivre le mouvement, forçant certains détenteurs institutionnels – soumis à des critères stricts de notation – à vendre massivement des obligations françaises.

Côté gouvernemental, Sébastien Lecornu a immédiatement réagi en lançant une série de consultations tous azimuts pour tenter d’assurer l’adoption du budget 2026 et garantir la stabilité financière. Il s’est adressé directement au patronat, aux syndicats mais aussi à la gauche parlementaire pour rechercher des compromis. Parmi les pistes : hausse ciblée des impôts pour les plus hauts revenus, modération de la réforme des retraites adoptée en 2023, et réduction plus lente des aides aux entreprises. Mais la marge de manœuvre est étroite : toute concession à la gauche risque d’aliéner la droite, pourtant nécessaire pour faire passer la loi de finances, tandis que le RN tente de capitaliser sur l’indignation populaire.

Une crise qui agit comme révélateur et accélérateur

Pour la France, la dégradation de Fitch n’est pas seulement technique : elle agit comme catalyseur d’une crise déjà profonde de la gouvernance et de la confiance citoyenne dans la trajectoire économique du pays. Éric Lombard, ministre de l’Économie, assure que « l’économie française demeure solide sur ses fondamentaux », mais les comparaisons avec la Belgique et le Royaume-Uni – qui partagent désormais la même note, un cran en dessous de l’Allemagne – rappellent la fragilisation du leadership tricolore en Europe.

Les économistes alertent aussi sur l’« effet d’engrenage » : chaque relèvement du taux d’intérêt accroît le coût du service de la dette, réduisant d’autant les marges de manœuvre pour investir, réformer ou protéger les plus fragiles. La pression monte donc sur un gouvernement déjà affaibli, exposé à la fois à la défiance sociale et aux exigences des marchés internationaux.

Conclusion : entre urgence et incertitude

À court terme, la France affronte un double défi : éviter la contagion d’une crise obligataire tout en restaurant la stabilité politique. La réussite – ou l’échec – de la stratégie de Sébastien Lecornu sera déterminante pour le climat économique et, dans une moindre mesure, pour le destin de la zone euro tout entière. Si la France parvient à redresser la barre, elle en sortira confortée ; dans le cas contraire, c’est l’ensemble du projet européen qui risquerait de vaciller.