Dollar américain – Analyse de l’effondrement depuis l’investiture de Donald Trump

Depuis la réélection et l’investiture de Donald Trump à la présidence des États-Unis en janvier 2025, le dollar américain connaît sa chute la plus spectaculaire depuis plus de cinquante ans. L’indice DXY, qui mesure la valeur du dollar face à un panier de six devises majeures, a reculé de 11 % au cours du premier semestre, et la monnaie s’est dépréciée de plus de 12 % face à l’euro – tombant, fin septembre, à un niveau inédit depuis 2021. Un phénomène historique qui bouleverse les équilibres économiques mondiaux et suscite à la fois inquiétude et soulagement, selon le camp d’observateurs.

Cette débâcle s’explique principalement par des choix politiques forts engagés dès l’entrée en fonction du président Trump. Alors que les investisseurs s’attendaient à de nouvelles taxes douanières et à un durcissement des relations commerciales avec la Chine, le Mexique ou le Canada, l’administration Trump a surpris les marchés en suspendant l’application de nouveaux droits de douane, préférant ouvrir une phase de négociation globale censée redéfinir, sur la durée, les échanges avec les partenaires historiques des États-Unis. Dans un contexte de taux d’intérêt maintenus élevés mais de marché du travail dégradé, cette incertitude a accéléré la fuite d’actifs hors du dollar, renforçant la volatilité sur les marchés monétaires globaux.

La politique du président américain – soutenir un « dollar faible » pour favoriser les exportations et dynamiser le « Made in USA » – est ouvertement assumée à la Maison Blanche. Donald Trump se félicite publiquement de voir le billet vert se déprécier, considérant que cela dope la compétitivité des entreprises américaines à l’échelle mondiale. Cette stratégie, soutenue par certaines franges de l’industrie et par l’aile protectionniste des républicains, n’est pas sans risques majeurs : elle alimente l’inflation importée, creuse temporairement l’incertitude sur la maîtrise des prix, et fait peser un risque sur l’attractivité des actifs libellés en dollar. Les États-Unis, qui demeurent toutefois la première économie du monde et un refuge pour les flux de capitaux, voient leur position fragilisée sur le plan de la confiance internationale, même si la dollarisation mondiale n’est pas menacée à court terme.

Les conséquences sont visibles sur plusieurs plans. D’une part, les importations coûtent plus cher, la facture énergétique des États-Unis s’alourdit, et les consommateurs américains subissent l’envolée de certains prix. D’autre part, les détenteurs de dettes libellées en dollar, notamment dans les pays en développement, voient leur charge allégée, tandis que les exportateurs américains regagnent des parts de marché. L’euro, la livre sterling et le yen retrouvent une vigueur oubliée face à un dollar affaibli, et certains investisseurs se repositionnent massivement sur les cryptomonnaies comme le bitcoin, qui enregistre de nouveaux records dans le sillage des dépréciations monétaires.

Certains économistes font le parallèle avec les années 1970, lorsque les États-Unis avaient rompu avec la convertibilité-or, provoquant la dernière chute aussi intense du dollar : l’incertitude mondiale gagne les marchés, et chaque annonce de la Maison Blanche est scrutée pour anticiper la suite de la politique commerciale et monétaire. La priorité de Donald Trump reste de redonner du souffle à l’économie intérieure : mais l’histoire montre que le « pari du dollar faible » est aussi complexe que risqué, et que les arbitrages peuvent rapidement se retourner si les agents économiques mondiaux perdent confiance dans la stabilité du système financier américain.

Pour 2025, les analystes prévoient une poursuite de la volatilité, chaque nouvelle décision étant décisive pour l’avenir du billet vert. La puissance américaine reste intacte, mais elle ne protège plus le dollar des vents contraires déclenchés par la stratégie ambitieuse – et controversée – de la nouvelle équipe à la Maison Blanche.